有色金属避险情绪上升黄金或再次成为避风港计划

有色金属：避险情绪上升 黄金或再次成为避风港 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

应对全球化是当今的新挑战 有色金属价格受调控政策影响而大幅回落；国内产量维持高位；全球消费的复苏也进一步确认；有色金属价格短期将面临进一步震荡和调整；短期黄金有望成为避险的品种之一，表现将好于基本金属。

报告摘要：

受中国和美国等宏观政策变化的影响，1月份有色金属价格大幅回落。其中，铅和锌价当月跌幅分别达16.7%和17.2%，已基本回落至去年第 季度的水平；铜和铝价分别下跌8.4%和6.9%；镍价小幅下跌0.1%；只有锡价上涨1.6%。金价随着美元走强和原油价格下跌而回落，当月累计下跌1.5%。1月份，全球主要交易所库存继续增长，尤其是铜和镍。值得注意的是，12月份全球铝库存也转而上升。

12月份国内有色金属冶炼企业开工率稳中有升，产量继续维持高位。其中，当月精铜产量 9.1万吨，虽然环比回落 .4%，但同比增长了29.6%；原铝产量1 .1万吨，环比增长0. %，同比则增长40.7%，单月产量为最高记录。精锌产量为45.6万吨，环比增长2.5%，同比增长44.6%，亦属历史新高；12月份精铅产量则摆脱自去年8月份以来的连续下滑，并接近历史高点。

铜消费的强劲增长推动了精铜进口的继续回升。12月份中国精铜进口量24.4万吨，同比增长15.4%，环比增长25.5%。同时，近期铜价差的扩大也加快了保税区精铜向国内流动。预计随着国内铜消费的继续增长，国内精铜冶炼厂将继续保持较高的产能利用率，进口量也将继续回升。

目前，中国以外地区的铜消费也在迅速增长。继中国和韩国之后，亚洲第 大铜材生产地区台湾的铜材产量也大幅增长。另外，12月份日本铜材产量也实现了正增长。至此，全球近一半的精铜消费区域的复苏得以确认。

我们的策略部门认为，新兴市场国家的通货膨胀、发达国家的财政赤字和经济(尤其是私人部门)可持续增长间的平衡，开始困扰决策者和投资者。这使得投资者难以对经济和政策形成持续稳定的预期。数据显示，资金正在撤离风险资产。有色金属作为强周期、高风险的板块之一，短期价格仍面临进一步震荡和调整。我们维持行业“同步大市-A”的投资评级。

1月份，虽然美元指数上升2.1%，但金价仅小幅回落1.5%，调整幅度大大小于基本金属。我们预计在这种环境下，近期金价波幅仍将会低于基本金属，因此我们增加了对黄金股的配置比重。2月份的投资组合是：紫金矿业（占比40%）、神火股份（占比15%）、焦作万方（占比15%）、中金岭南（占比15%）和江西铜业（占比15%）。

行业月度报告T_RankInfo有色金属同步大市-A上次评级同步大市-AT_ReportDate报告日期T_PreferredList首选股票目标价评级0009 神火股份45.00买入-A601899紫金矿业1 .42买入-A600595中孚实业 .00增持-A000612焦作万方 0.60增持-A600807云铝股份16.90增持-A600219南山铝业15.70增持-A000060中金岭南28.50增持-A600497驰宏锌锗 5.00增持-A601168西部矿业20.50增持-AT

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