联讯证券二次探底后指数更加健康

联讯证券：二次探底后指数更加健康 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上证二次探底后重回升势，磨底时间越长，市场更加健康。最近两周虽有反复，对大势信心不变。结构上基建和原材料代表的大周期、保险和银行代表的大金融，仍是阶段主线；而上周所反映的消费、科技可能有波短期反弹。

虽然外部风险造成前两周的反复，但是底部反转的决定性力量仍然是国内经济预期改善，从而股市底部反弹/上涨的大格局未变。

促进计生工作高效运行。街道抓住春节、三八节、国庆节、优生优育宣传月的有利时机 市场反复中以基建为代表的结构主线非常清晰。此前伴随外部风险升级，人民币汇率快速贬值逼近7字大关，从而带来股票市场的底部反复；但是底部反转的决定性力量仍是国内经济预期改善。在此预期下，国常会召开后的三周市场窗口内，基建、原材料代表的大周期板块作为市场反弹主线非常清晰，而金融权重不再下跌同样利于市场企稳。

大周期、大金融的阶段主线，我们仍然有信心。此前报告中，我们已经阐述过，基建行情的空间和时间问题；从空间上比较2012Q4和2016Q4，距离当初30%的代表性指数涨幅还有明显差距，而时间上行情的起落往往与经济走势、政策预期相关联，而稳经济从来不是一个月的事。原材料行业最大的逻辑是供给侧改革和三年环保攻坚战，行业景气度一直很高，上市公司业绩高增长。大金融则是市场情绪风向标，我们对大势有信心，金融股自然不能落下，何况保险股兼具消费属性和基本面向上修复的行业利好。

结构性补跌也是之前市场下跌的重要组成部分。白酒、医药作为市场权重行业，前期的补跌同样对市场指数的二次探底有重大影响。而科技成长此前一路下跌、创业板不断刷新低点，其市场影响也不能不考虑。

好在上周市场无论是消费股还是科技股，均迎来了短期反弹。贵州茅台等消费龙头的中报业绩仍然符合市场预期，从而对股价有所支撑；而科技股受国务院成立科技领导小组利好政策影响，上周四创业板大幅领涨，另外周末两部委加快和升级信息消费政策将继续助力科技成长股的市场表现。