瑞银证券中国热点聚焦保持政策稳定两会解读

瑞银证券：中国热点聚焦 保持政策稳定两会解读-110308 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国热点聚焦保持政策稳定-两会解读周末召开的两会没有什么出人意料之处。温家宝总理作了政府工作报告，两会代表接到了政府年度工作计划、预算以及详细的十二五规划纲要草案。温总理强调今年宏观经济工作的首要任务是保持物价稳定，但并未提出比3个月前中央经济工作会议时更严厉的货币政策或宏观政策措施。随着政府退出刺激政策，财政将增加在民生方面的支出。新一轮的房地产调控政策在1个月前刚刚出台，我们预计政府在今年将会重点增加保障房的供应。

控制通胀和宏观政策基调温总理把保持物价稳定列为2011年宏观政策的首要任务，同时强调“保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性”，并没有释放出较去年12月份中央经济工作会议时更紧的政策信号。

这就是说，政府将继续使货币政策逐步回归常态。我们预计2011年的宏观政策基调不会大幅度收紧或放松。

就稳定物价的具体措施而言，温总理提到了流动性管理和控制物价过快上涨的货币条件。不过，2011年广义货币（M2）增长目标仍定为16%（名义GDP增长目标为%）。政府工作报告没有提出2011年具体的信贷目标，我们预计人民币贷款将净增7万亿元左右，不会受到今年再加息次并进一步上调存款准备金率的影响。

政府工作报告还提出了抑制通胀的其他措施，包括掌握政府管理价格（公用事业、交通运输、能源等）的调节速度，提高粮食产量，改善农产品流通，运用储备，搞好进出口调节，减轻通胀对低收入群体的影响，建立健全社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制。

ADC12（废铝） 财政支出向“民生”倾斜政府把2011年预算赤字设定为GDP的2%，与2010年2.1%的实际赤字率（按现收现付制计算）相比属于“中性”的财政政策。更重要的是，随着财政刺激作用的减弱，中央政府计划减少固定资产投资和一般性支出，同时增加民生支出，包括教育、医疗、养老和保障性住房等。2011年民生支出计划将增长18%，高于12%的财政支出总体增幅（详见表1）。估计地方政府（占政府财政支出总额的80%）也会被要求把更多资金投入到社会福利和保障房等领域。