有色金属进口数据符合预期去库进入后半程呢

面对西方媒体的挑衅性质问 有色金属：进口数据符合预期 去库进入后半程 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份中国铜进口量单月同比下滑 0.85% 月份中国进口未锻造铜及铜材 1.96万吨,单月同比下降 0.85%，环比增长7.21%（具体进出口数据见正文附表）。

铜进口量下滑符合预期我们在201 年2月20日《融资铜规模或将趋弱？》报告中提出：“我们认为未来融资铜规模可能下降，对应国内铜进口量增速可能放缓，保税区铜库存存在逐步流出的可能”。从年初到目前的数据来看，我们确实看到了保税区铜库存规模的下滑（由前期的约80万吨的历史最高水平下滑至目前的万吨左右），这等同于加大了国内的精炼铜供给；受累于此，国内铜进口量持续同比回落。海外交易所铜库存的大幅上升，我们认为也间接反映了中国需求疲弱，进口规模下降的变化。

目前中国铜金属仍处于去库存的后半程，2季度后半程可能出现小幅补库我们认为目前中国铜金属仍处于去库存的后半程，同时考虑到数月以来铜进口规模低迷，我们认为如果中国经济在2季度保持 月以来的弱复苏态势，那么2季度后半程国内有可能出现小幅补库行为。与此对应的是，从季度环比变化的角度看，2季度的进口规模有可能环比有所回升。目前已经有初步指标显示进口潜在改善的迹象，比如 月份月均沪伦比出现明显改善，对应内外价差缩窄甚至出现套利窗口打开；从贸易升水近期持续走高的情况来看，也可能表示了国内精炼铜进口需求的环比改善。