瑞银证券中国将鼓励民间投资的

瑞银证券：中国将鼓励民间投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国务院办公厅于2010年7月26日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，明确了将向民间资本开放的行业。通知还明确了负责落实这些政策的政府部门。

一个重要的新兴主题我们认为投资者不应轻视这项新措施，原因是我们相信国务院这次对放宽民间资本投资渠道的问题持认真态度。我们预计，今后几个月各个政府部门将颁布的相应实施计划可能成为一个利好因素。此外，我们认为拓宽民间资本投资领域应当提高2011年以后的固定资本投资规模，降低营业成本并缓解市场对资产泡沫的担忧。这项措施还有可能加快国有企业的改革进程，改善公司治理，使国企能向民间投资者转让亏损业务。

谁将受益？现阶段难以量化各个行业及上市公司面临的财务影响。不过我们认为建筑、材料、金属、资本品和IT行业应受益于民间投资的潜在增长，而经济走势更好、限制更少和融资需求扩大可能使银行业受益。另一方面，我们认为这项政策未必会对国企产生不利影响，因为更好的公司治理和资产重组或许有助于国企增加盈利。

我们认为投资者不应轻视国务院近期颁布的关于放宽民间投资渠道的政策文件。国务院办公厅于2010年7月26日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，明确了将向民间资本开放的行业。最重要的是，通知还明确了负责落实这些政策的政府部门。我们认为，这是把2010年5月颁布的鼓励和引导民间投资的指导性意见向前推进了一大步。

为何重要？.我们预计，今后几个月各个政府部门将颁布一系列有利于中国私营行业的实施计划和政策。相信这些计划和政策将有助于经济增长而且能付诸实施，从而成为一个利好因素。至少，我们预计市场人气将得到改善，因为人们很可能认为推动民间投资的新措施有利于经济增长。

.扩大民间投资领域还应有助于提高2011年以后的固定资产投资规模并把中国的大量流动性引入实业和建筑领域。如果得到顺利实施，我们认为这些措施将在今后几年内增加就业，使投资活动保持旺盛势头，改善经济机构并缓解对资产泡沫的担忧。

.这项政策还可能加速国企的重组和改革。允许民间资本参与有望改善大型国企的公司治理和盈利能力。国企还可能借此把亏损业务转让给扭亏能力更强的民间投资者。我们认为，民间投资可能激增，国企资产重组可能实现所有参与方的共赢。

.这项措施还可能大幅度降低民营企业的经营成本。重要的是，我们认为一旦监管机构允许中国金融行业走市场化道路，民营企业的融资环境可能明显改善。降低准入门槛并简化审批程序也应对民营企业有利。

谁将受益？现阶段难以量化各个行业或上市公司面临的财务影响，原因是国务院的通知几乎不包括实施细节。相关政府部门颁布具体的行业实施计划后，投资者应能够更好地分析各个行业及公司面临的潜在影响。

不过，我们相信鼓励民间投资的措施对以下行业有利：

虽然从上半年的 宽松 调整到下半年的 适度 .建筑、材料、金属、资本品和IT。这些行业往往在生产活动和资本支出上升时表现得更好。

.银行。我们预计：1）融资需求将扩大；2）监管放松后银行将有更好的服务和更高的盈利能力；3）经济走势更强将使地方政府的债务风险和不良贷款风险下降。

.消费品。工资上升和就业人数增加应全面促进国内消费。

此外，我们不仅认为鼓励民间投资的措施有利于私营行业，我们还认为它未必会对国企产生不利影响。如上所述，这些措施可能有助于改善国企的公司治理并给国企带来剥离亏损业务并专注于核心业务的机会。最后，私营行业的活跃程度大幅度上升还可能意味着需求以及国企收入的增长。

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