有色金属进入休眠期荐股

有色金属：进入休眠期－ 荐5股 201 -0 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

该通知提出 报告摘要：

金价对政策敏感性减弱从近几个月美联储会议以及欧洲央行议息等较重要事件来看，黄金价格对政策的敏感度越来越弱，或者可以说，这些政策的出台与结束都在投资者预期之中。

我们将美国三次QE作了对比，发现，在推出QE1期间内，黄金的涨幅分别为18.86%和52.71%；推出QE2时期黄金的涨幅为1 .2 %；而推出QE 时金价反而下跌6.49%，我们认为，QE的继续将不会成为黄金价格上涨的主要推动力。

美国经济复苏，美元或呈上涨趋势全球货币环境目前趋于宽松，但由于目前还处于经济弱势复苏的阶段，主要的经济体并未出现通胀隐患，因此，在除美国以外的国家政策宽松预期的前提下，美元被动上涨的可能性较大。若美元结束从2002年的最高点121点经长达10年的下跌而重新回归上涨的趋势，那黄金未来多年或受阻于美元指数的压力。

全球各国央行购金热情不减世界黄金业协会近期发布的2012年世界黄金需求报告显示，2012年全球黄金需求下降4%，至4405公吨。这是自2009年以来的首度下滑，主要原因是印度与中国的珠宝需求下降，且美国和欧洲的金币及金条投资大幅走低。但是2012年全球央行黄金购买量达到5 5公吨，创下48年新高。

ETF持仓下降是短时金价下跌主因全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDRGoldTrust持仓量持续下降，从数据来看，SPDR黄金持仓量降至6个多月低点1258.4吨，从2月份以来已经下降了近70多吨。而就在去年12月，SPDR黄金持仓达到1 5 . 5吨的纪录高位，占全球主要黄金ETF总持仓的一半以上。

投资建议目前，黄金价格在货币相对宽松、各国经济均企稳的前提下，价格下跌空间有限。不过，若日本及欧洲等国货币严重超发，各国货币的相对贬值对美元的升值驱动或成为金价上行的阻力。因此，在这种胶着的状况下，黄金需要一些催化剂的刺激，例如：大规模战争等地缘政治因素，若无此因素，金价仍横盘震荡的可能性较大。

风险提示国内外经济环境发生重大变化；大宗商品价格大幅下跌。