瑞银证券中东油价的敏感性牛

更突破了水的束缚 瑞银证券：中东油价的敏感性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观要点中东油价的敏感性11月初，沙特石油部长纳伊米(AliAl-Naimi)表示，沙特对于全球油价的“乐见区间”现在在每桶美元，高于之前提到的美元。当周油价上涨了6.5%，一度触及每桶87美元，为08年底以来首见。最有可能的是，沙特人目前认为全球经济的强劲程度足以承受更高的能源价格；或许他们也预计由于实施了“二度量化宽松”、美元将走弱，因此任何以美元计的其他资产价值将上涨（包括石油）。

油价上涨–谁获益最大？显然，上调对油价的预期值对于中东的产油国而言是个好消息。但谁获益最大？谁获益最小？为了回答这个问题，我们来看看IMF上月在其中东地区经济展望中给出的两张极具建设性的图。

如图1所示，该地区石油GDP占整体GDP的比重差异很大，从伊朗、也门、苏丹、巴林的约10%到伊拉克的60%。在沙特、科威特和阿联酋这些较大的产油国，这个比重介于21%到35%。尽管这个区间很广，但所有国家的石油收入占政府总收入的比重均非常高，从卡塔尔的50%到阿曼、利比亚、巴林及伊拉克的85%-90%。沙特、科威特及阿联酋这个比重介于65%-83%。