瑞银证券中国经济放缓人民币贬值对日本经济哈

瑞银证券：中国经济放缓 人民币贬值对日本经济的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观要点：

中国经济放缓、人民币贬值对日本经济的影响从出口、日企营收、汇率、访日游客消费几个方面判断影响根据我们的估算，中国实际GDP增长率放缓1%，日本的实际GDP增长率将被削弱约0.3个百分点，其中有直接影响和间接影响（通过第三国及汇兑因素）。我们仍预计中国2015年实际GDP增长率为6.8%，比2014年的7.4%放缓0.6个百分点，尽管仍存在一些下行风险。在本文中，我们从出口、日企营收（也考虑了外部直接投资）、汇兑及访日游客消费这四个角度分析了中国经济放缓对日本经济的影响。

超视距已经由越战的失意者成长为天空的主宰者 我们的结论是，透过出口的影响可能是这四项中最大的。从最终需求地区附加值看，中国的权重相对较高，约为18%。再加上通过亚洲的间接影响，出口恐在一定程度上受影响。另一方面，有海外业务的日企营收可能受影响并不大，因其对日本或第三国的销售也较高。另外，我们认为人民币贬值的影响较温和，因为只有很小一部分贸易的国际结算货币是人民币，虽然我们也担心这对其他国家的间接影响（包括欧元和美元）。我们认为访日游客消费受到的影响有限，得益于中国人均收入不断增长，且日本方面也有支持性因素（比如日圆下跌、多次入境签证出台、完善消费税免税机制）。